惠誉国际为中保国际与太平人寿进行信用评级  

一、惠誉国际的评估 

国际权威评级机构惠誉国际（Fitch Rating）于2003年10月23日为中保国际控股有限公司(CIIH)即将发行的1.5亿美元十年期无担保优先偿还债券做了信用评级，评级结果为“ BBB- ”。

中保国际控股有限公司(CIIH)是一家在香港登记注册的保险控股公司，是太平人寿保险有限公司的母公司。惠誉国际同时也给在香港注册的国际再保险有限公司(CIRe)，评定了财务实力方面为“A- ”的等级，同时为在大陆经营的太平人寿保险有险公司(TPL)评级为“BBB+”等级，两者都为中保国际控股有限公司(CIIH)控股的公司。惠誉国际认为这个评级在未来会保持稳定。

这些评级综合反映了中保国际在中国境内良好的商业合作关系，包括在寿险业务上的战略伙伴关系、其强有力的公司治理结构、管理理念，以及稳固的整体资本实力。同时，评级也考虑了中保国际所持股的中国国际再保险公司(CIRe)已经建立了良好的赢利地位，以及其稳固的资本实力，富有经验的管理团队和始终如一的核保原则。此外的一个关键是，中保国际控股的太平人寿正在迅速发展，并且建立了良好的商业模式。太平人寿主要得益于强有力的财务和精算管理、合理的资本实力以及优秀的商业模式。对中保国际的评级还得益于其他从事资产管理和再保险经纪业务的子公司的良好盈利能力。

中保国际在香港注册经营，是中国四个主要的国有保险公司之一。在中国，它具有在全国范围内经营寿险和财产保险的资格，并已在香港公开上市。中保国际目前在香港和大陆经营人寿保险、财产保险，再保险、再保险经纪业和资产管理。中保国际54.8%的股份由国家控制，35.8%的股份在香港公开上市，而另外9.5%的股份由在香港上市的中国工商银行亚洲分行(工银亚洲)拥有。

中国国际再保险有限公司( CIRe)是一家主要在亚洲经营再保险业务，具有二十年历史，在香港市场表现非常好。惠誉国际认为太平人寿和中国国际再保险是中保国际的核心业务，是中保国际在这个地区成为领先的综合保险集团的关键所在，在中近期，中保国际可以从中国国际再保险公司获得稳定的收益。太平人寿是仅仅在中国大陆开业两年的并且迅速增长的寿险公司。公司迅速发展的关键在于太平人寿的银行保险业务模式。在其他银行代理渠道发展的同时，大约84% 的保费从此渠道产生，并且直销和代理人业务也正在增长。太平人寿正在与其股东——富通集团紧密合作，开发银行保险的商业模式。富通集团在其他市场上有一套早已成熟的银行保险运作模式。正是由于进入大陆保险市场较晚，太平人寿没有其他保险公司的种种负面问题。按照现在的商业计划，惠誉国际认为太平人寿的资本实力将保持稳定，与其(BBB+)的评级水平是相符的。

二、BBB+评级的含义

按照惠誉国际的评级标准，BBB以上的等级都为投资级（Investment Grade）。BBB+是BBB等级中的最高级别。BBB+等级表明了公司良好的信用质量。公司面临的信用风险较低，且有着充足的财务支付能力。当然外部环境和经济因素的变化可能会削弱这种能力。

这个等级的评定对太平人寿的意义重大。这也是国内保险业第一次请国家知名评级机构进行评级，是得到国内认可的，具有国际上的权威性。

三、惠誉国际介绍

在国际资本市场，以穆迪投资者服务公司（Moody's Investors Service）、标准普尔（Standard & Poor's）和惠誉国际（Fitch ）为代表的3大信用评级公司，一直扮演着守护投资者利益的“看门狗”角色。“穆迪”擅长主权国家评级；“标准普尔”擅长企业评级；“惠誉国际”擅长金融机构与资产证券化评级。

惠誉国际是唯一的欧资国际评级机构，总部设在纽约和伦敦。在全球有40多个分支机构，拥有1100多名分析师。惠誉国际（Fitch）于1997年底由美国Fitch投资者服务公司和英国IBCA公司合并而成，并于2000年收购了Duff &Phelps和Thomson Bank Watch。其业务范围包括金融机构、企业、国家、地方政府和结构融资评级。迄今惠誉国际（Fitch）已完成1600多家银行及其他金融机构评级，1000多家企业评级及1400个地方政府评级，以及全球78%的结构融资和70个国家的主权评级。其评级结果得到各国监管机构和债券投资者的认可。

目前，惠誉国际（Fitch）连续两年在国际著名调查机构Cantwell & Co的调查报告中被评为全球最佳评级机构，其金融机构评级业务量在全球首屈一指。在结构融资方面，惠誉国际（Fitch）连续两年在亚太地区占有第二大市场份额，年市场占有率为70%。在2000年度，成为国际结构融资组织年度最佳评级机构，并被国际证券化报告组织ISR评为亚太及欧洲地区年度最佳评级机构，以及美国年度最佳评级机构。

四、保险公司评级的意义

本次评级是中国保险企业第一次请国际知名评级公司进行标准评级，是得到国内认可的。与国内评级公司的评级有着根本性的不同。

透视全球信用评级制度的发展史，保险信用评级远远落后于债券评级。全球化的保险公司评级虽然只有20来年的历史，但其在全球保险市场和资本市场中所发挥的作用则是巨大的。保险信用评级的核心功能是降低保险市场中的信息不对称，提高保险交易各方的福利。保险公司信用评级的作用主要有以下几个方面：（一）降低保险市场中的信息不对称，向投保人提供有效率的信息服务。评级结果作为对信用风险的简单客观的综合指标，不仅是指导投保人决定是否应该向某一保险公司投保的最为有用的信息，同时也是投保人决定购买何种保险产品时的重要参考因素。此外，一个保险的信用等级的变化，也对保单持有人持有信心产生很大影响。（二）开展信用评级是保险公司重要的竞争策略与融资基础。

第一，委托著名评级机构进行评级并获得一个良好的评级结果，是保险人良好信誉的证明，而良好的信誉是保险公司生命线的根本，随着保险市场竞争的日益加剧，对偿付能力极度敏感的普通公众尤为关注保险公司的信用等级。因此良好的信用等级是保险公司进行市场竞争的重要手段。

第二，良好的评级结果是稳定低成本的融资来源的可靠保证。具有较高信用等级的保险公司能够获得成本相对低是信用融资或贷款。低风险的保险公司的股票在资本市场上，具有相对低的风险溢价和资本回报率，其股票的市盈率比较高，股票价格高，融资渠道稳定畅通。反之，信用等级低的保险公司往往成为并购的目标。第三，获得高等级信用评级也是保险公司顺利进入国外市场的重要条件。各国政府通常要求进入本国资本市场的境外保险公司提供能够充分说明其偿付能力的证据，并对境外保险公司设定了一系列比较严格的标准。而由权威评级机构做出的信用等级是保险公司向当地政府和监管机构说明其偿付能力的最为有效的方式（三）保险公司信用评级是政府监管的重要工具在西方经济成熟国家，政府都承认包括保险公司评级机构在内的信用评级，是提高保险市场效率的重要手段。从长期来看，信用评级有较高的可信度，可作为政府监管的重要工具。一是可对保险公司进行业务监管。对信用等级低的保险公司的业务进行一定程度的限制，防止意外风险和巨大风险。二是可对保险公司资金运用进行监管，根据信用等级限制投资范围。目前，国内保险公司投资范围较窄，保监会规定保险公司只能投资AA级以上的中央企业债券。将来可通过评级，允许信用等级高的保险公司扩大投资范围。三是可对保险公司进行财务监管，如根据信用等级要求资本充足率。四是监管部门在审批保险公司设立分支机构的申请时，如果能参考信用等级，在保证偿付能力方面的可靠性会更大一些。保险评级的作用已经引起了中国政府有关主管部门的高度重视。中国保险监督管理委员会主席马永伟先生在其主编的《保险知识读本》就明确提出：“应适时引进国外已经成熟并通行的保险公司信用等级评估制度，建立符合我国国情和保险业现状的保险公司信用等级评估制度和评级机构，并根据由此而产生的各个保险公司的不同的信用等级，区别对待，给予不同的政策，决定其保险资金运用的范围”。（四）评级是保险中介结构评价、选择保险公司的重要参考要素。在成熟市场经济国家，保险代理人和保险经纪人在评估保险公司财务实力时，要经常使用评级机构的评级结果。此外，保险中介机构在选择或者放弃合作对象时，往往把保险评级当作重要的参考因素。

五、国际知名评级公司评级的权威性

国际上的评级机构往往拥有众多的实验室和详尽的资料，采用先进科学的分析技术，又有丰富的实践经验和大量专门人才，制定的行业标准也十分严格、规范。中国的许多评级机构，或与国外评级机构建立起密切的合作关系，或是从组织机构上按照国际标准进行了股份制改造，但这只是初级的。中国保险评级发展时间短，基础技术研究不足，许多评级机构所使用的指标体系大多采用一般性的项目评估指标，且由于受到长期高度计划经济的影响，许多评级指标体系被深深打上计划经济和行政干预的色彩。现代高新技术，特别是因特网技术的发展对保险交易的影响，也没有体现出来。

与其他国际著名评级机构比较起来，惠誉国际信用评级公司的最大优势体现在金融机构的评级和资产证券化等方面。特别是自2000年收购了著名国际专业保险评级机构-Duff&Phelps(道夫．费尔浦斯)以后，惠誉国际评级公司（Fitch）在国际金融评级中的地位更加巩固和突出。到目前为止，已为全球800多家保险公司做了评级，其中许多都是国际上最大的保险公司。

惠誉国际(Fitch)信用评级公司评级体系三大特征：一是以个体评级为主，个体评级和支持评级相结合；二是以定性分析为基础，定性分析与定量分析相结合；三是注重历史考察于未来预测、跟踪相结合

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